1)中报已经开始显现出的规律是：市场化程度高、业务形态不断更新、拥有核心竞争力尤其是技术竞争力的新兴龙头公司增长较快；高度依赖客户资源(关系)、业务形态多年不变的老公司整体表现较为暗淡，这是企业发展路径、管理层意识和治理结构等综合作用的结果。2)传统IT 需求受下游行业景气度影响较大，而适应客户需求的新业务和新产品成长较快，比如物联网、智能化应用、CDN、云计算及其行业应用、医疗IT、信息安全等。3)即便身在热点领域，具体个股的价值仍然取决于其所处的价值环节和产业地位。4)计算机或者说IT 行业在大多数情况下是通过融合改造众多下游行业来实现价值，且最终常会出现寡头竞争的局面，因此在每一个热点领域中值得长期拥有的个股数量并不会很多。

　　估值：当前计算机行业的估值(整体法)对应今年的PE为47

　　中短期或难有主题、趋势及市场偏好支持大幅上涨

　　我们年初就提出“就内在因素而言，计算机行业向下的安全边际一定是看估值(对应当年40左右)，向上则主要看趋势和主题” 。因此我们认为当前行业指数处于合理与偏高之间。但中短期而言，主题和趋势以及市场偏好或并不支持大幅上涨。

　　行业估值进一步消化下，更看好两类公司

们更看好在估值进一步消化的条件下，具有以下特征的两类公司：1)成长性已被证明或确定性很高、占据产业链上游高价值环节或在应用环节地位优势明显的公司；2)转型实在、市值不大的公司。 相应地，我们对少部分仍有信心：思创医惠、中科创达、云安全领域的相关公司、永鼎股份，丰东股份、网宿科技；华宇软件、恒生电子、卫宁健康、荣信股份等。在市场情绪冷淡的时候布局有内质、有机会的成长性公司未必不是一种可行的策略。

　　风险提示

　　中报业绩低于市场预期风险；行业估值进一步消化风险；再融资过会风险；政策风险。