食品饮料行业周报：把握景气向上子板块
上周食品饮料指数下跌2.33%，跑输沪深300指数0.44个百分点
年初至今申万食品饮料指数上涨17.79%，沪深300指数上涨2.10%，食品饮料板块在申万28个子行业中排名第22位。上周（11月07日-12月11日)申万食品饮料指数下跌2.33%，沪深300指数下跌1.89%。
行业数据点评
2015年11月全国餐饮收入3034亿元，同比增长11.5%，其中，限额以上单位餐饮收入804亿元，同比增长6.5%；1-11月份，全国餐饮收入29280亿元，同比增长11.8%，其中，限额以上单位餐饮收入7721亿元，同比增长7.2%。12月11日京东网数据显示：53度500ml飞天茅台价格888元/瓶、52度五粮液价格为699元/瓶、52度洋河梦之蓝M3价格499元/瓶、52度剑南春359元/瓶、52度泸州老窖价格149元/瓶，均与上周持平。
投资要点
我们依据两条思路推荐（1）景气度向上、估值相对合理；（2）有国企改革机会。
1.中国葡萄酒行业将复制美国崛起，张裕对标星座集团。
美国作为新世界葡萄酒重要代表，消费量已超越法国问鼎全球第一，中国葡萄酒市场潜力巨大，将复制美国崛起。经过本轮葡萄酒行业调整，张裕国产酒霸主地位愈加稳固，上半年公司收入占全国葡萄酒制造企业收入的14%，公司利润总额占全国葡萄酒制造企业利润总额的42%。关税下调刺激进口葡萄酒市场大发展，张裕作为市场整合者强势介入，今年春糖公司五大葡萄酒事业部首次亮相，9月公司完成西班牙爱欧集团收购，11月与卡思黛乐签订蜜合花股权转让合同，还有多单海外并购将陆续完成，并购品牌均进入主渠道销售，公司极有希望成为我国进口酒市场龙头。我们看好张裕中长期发展，目标价100元。
2.白酒行业重点关注国企改革机会。
在宏观经济下行压力加大，白酒行业复苏迹象并不明显，我们建议更多关注国企改革机会。五粮液混改方案出炉，涉及员工持股、优秀经销商持股和引入战略投资者，募集资金用于信息化建设和营销体系的改进，有助于公司中长期发展，维持公司推荐评级。茅台改革已有整体思路，2014年集中在产权制度改革，今年突破口在劳动人事改革，茅台会根据国资委出台的改革细则给出方案。
3.大众消费品关注上海梅林、汤臣倍健、恒顺醋业。 随着上海梅林以现金方式增资入股SFF交易的完成，协同效应将逐步显现，SFF集团债务问题将得以改善，SFF集团净利率有望逐步回归至2%左右的历史平均水平，2016-2017年上海梅林业绩有望大幅攀升。汤臣倍健是国内VMS非直销领域的领导者，健力多上半年收入同比增长200%，全年销售额有望突破2亿元，其“爆发式放量+提前实现盈利”印证公司新品运营的水平及“先量后利”的科学思路，为近两年推出新品的成功运营提供重要启发。调味品行业处于成长期，恒顺醋业自管理层换届以来，上海地区销售改革成效初现，今年同比增速预计可达30%左右，就国企改革方式看，短期内员工持股计划可能性较大，引入战投仍需等待。
年初至今申万食品饮料指数上涨17.79%，沪深300指数上涨2.10%，食品饮料板块在申万28个子行业中排名第22位。上周（11月07日-12月11日)申万食品饮料指数下跌2.33%，沪深300指数下跌1.89%。
行业数据点评
2015年11月全国餐饮收入3034亿元，同比增长11.5%，其中，限额以上单位餐饮收入804亿元，同比增长6.5%；1-11月份，全国餐饮收入29280亿元，同比增长11.8%，其中，限额以上单位餐饮收入7721亿元，同比增长7.2%。12月11日京东网数据显示：53度500ml飞天茅台价格888元/瓶、52度五粮液价格为699元/瓶、52度洋河梦之蓝M3价格499元/瓶、52度剑南春359元/瓶、52度泸州老窖价格149元/瓶，均与上周持平。
投资要点
我们依据两条思路推荐（1）景气度向上、估值相对合理；（2）有国企改革机会。
1.中国葡萄酒行业将复制美国崛起，张裕对标星座集团。
美国作为新世界葡萄酒重要代表，消费量已超越法国问鼎全球第一，中国葡萄酒市场潜力巨大，将复制美国崛起。经过本轮葡萄酒行业调整，张裕国产酒霸主地位愈加稳固，上半年公司收入占全国葡萄酒制造企业收入的14%，公司利润总额占全国葡萄酒制造企业利润总额的42%。关税下调刺激进口葡萄酒市场大发展，张裕作为市场整合者强势介入，今年春糖公司五大葡萄酒事业部首次亮相，9月公司完成西班牙爱欧集团收购，11月与卡思黛乐签订蜜合花股权转让合同，还有多单海外并购将陆续完成，并购品牌均进入主渠道销售，公司极有希望成为我国进口酒市场龙头。我们看好张裕中长期发展，目标价100元。
2.白酒行业重点关注国企改革机会。
在宏观经济下行压力加大，白酒行业复苏迹象并不明显，我们建议更多关注国企改革机会。五粮液混改方案出炉，涉及员工持股、优秀经销商持股和引入战略投资者，募集资金用于信息化建设和营销体系的改进，有助于公司中长期发展，维持公司推荐评级。茅台改革已有整体思路，2014年集中在产权制度改革，今年突破口在劳动人事改革，茅台会根据国资委出台的改革细则给出方案。
3.大众消费品关注上海梅林、汤臣倍健、恒顺醋业。 随着上海梅林以现金方式增资入股SFF交易的完成，协同效应将逐步显现，SFF集团债务问题将得以改善，SFF集团净利率有望逐步回归至2%左右的历史平均水平，2016-2017年上海梅林业绩有望大幅攀升。汤臣倍健是国内VMS非直销领域的领导者，健力多上半年收入同比增长200%，全年销售额有望突破2亿元，其“爆发式放量+提前实现盈利”印证公司新品运营的水平及“先量后利”的科学思路，为近两年推出新品的成功运营提供重要启发。调味品行业处于成长期，恒顺醋业自管理层换届以来，上海地区销售改革成效初现，今年同比增速预计可达30%左右，就国企改革方式看，短期内员工持股计划可能性较大，引入战投仍需等待。
