本周板块综述:本周(10/09-10/13)上证指数上涨1.24%,深证成指上涨2.81%,食品饮料板块上涨4.23%,在申万28个子行业中排名第3位。本周白酒继续领跑食品饮料各子行业,大涨6.18%,主要系高端带领,茅台五粮液周涨幅超过7%,次高端前期涨幅过高,近期表现相对平稳,地产酒龙头古井大幅上涨近12%,主要系200价格带放量提振,我们预计公司业绩弹性有望提前到来;另外大众品个股承德露露、安琪酵母表现突出。本周我们的核心组合上涨4.92%,跑赢上证综指(1.24%)。

2017食品饮料业绩大年,持续受资金关注追捧。我们认为2017-2018年食品饮料核心大板块业绩表现无大小年切换,坚守是核心建议,继续增配回暖细分龙头,新增性价比推荐承德露露。本周受市场避险情绪及中秋旺季良好销售数据的共同作用,食品饮料板块强势上涨4.23%,在申万28个子行业中排名居前,其中白酒板块上涨6.18%,延续了此前的大好态势。10月是重要会议期,市场避险需求凸显,而食品饮料有确定性季报兑现,估值切换和2018年Q1开门红,因此板块持续表现(甚至结构性表现——板块内补涨)是情理之中。当前核心新增承德露露,安全边际+大众品回暖+公司经营改革开始落地执行三维度共同支持。

白酒板块三季度业绩确定性强,2017Q1-Q3销售增速整体呈现逐季加快趋势,继续坚定推荐。近期草根跟踪显示,高端和次高端白酒销售情况均十分良好,预计白酒板块三季度增长加速的标的占比将超80%,景气度的持续确认将会继续对投资构成有力支撑。高端方面,茅台三季报预计高增,云商2.0意义重大有望拉长白酒投资周期并助力高端白酒投资逻辑升级换挡,高端“1+1组合(茅五)”取得良好效果;次高端白酒三季度整体增速继续领先,且Q3增长环比提速,预计明年行业向上趋势十分明确,短期市盈率较高,但市值空间仍然可观,pe/g估值仍然可行;此外徽酒龙头受省内消费升级和经济增长回升,棚户改造增加居民现金资产等共同作用,200价格带放量明显,利润弹性临近,其营收和业绩释放逻辑有助于投资价值提升。

大众品集体走出2014-2016颓势,回暖趋势明确,建议加大配置相关细分龙头,继续坚定推荐伊利股份、调味品板块,新增承德露露(000848.SZ)。龙头伊利收入增长加速修复,费用率下降利润增速大幅上台阶,未来内生外延并重,戴维斯双击进行中。承德露露安全边际高,经营调整进入尾声,后续内部经营改善,叠加大众品整体复苏,预计最晚2018年一季度即会有业绩兑现,有望迎来业绩估值同步提升。

调味品板块趋势向好,业绩稳步兑现,当前安全边际更高。调味品板块趋势良好,估值仍在合理水平,后续估值切换确定性高,值得坚守。调味品同时受益于餐饮回暖、消费升级和集中度提升加快,增速在大众品中居前,中期产品结构升级和集中度提升仍有广阔空间,龙头企业优势突出,看好涪陵榨菜、恒顺醋业、中炬高新。

伊利股份收入增长加速,费用率下降利润增速有望大幅上台阶,未来内生+外延并重,估值不贵,仍是坚定看好的大众品蓝筹。乳制品行业趋势已转好,一方面供给逐渐趋向平衡,另一方面需求回暖,三四线城市和县乡市场需求恢复更快,行业龙头伊利股份中报收入超预期,预计未来收入增速仍可保持在双位数水平,后续季度盈利在竞争(促销)减缓情况下有望超预期修复,目前仍未高估,是我们最为看好的大众品蓝筹。近期外媒报道伊利正参与竞购澳洲乳业龙头迈高,我们认为伊利正稳步推进外延战略,未来内生外延并重估值中枢仍有望继续小幅上行。肉制品龙头双汇发展目前市场预期不高、估值合理、三季度向好可期,仍具配置价值。重点关注承德露露,当前安全边际高,经营调整进入尾声,后续内部经营改善,叠加大众品整体复苏,2018年一季度起将会有业绩贡献,有望迎来业绩、估值同步提升。